Αρνείται να δώσει απαντήσεις η Lamda Developmen
Στα χρόνια της εθνικής κρίσης, με την ελληνική κοινωνία να φτωχοποιείται, η Lamda Development βρέθηκε στον αντίποδα της εθνικής μιζέριας. Έζησε τον δικό της «χρυσό αιώνα» και γιγάντωσε τα οικονομικά μεγέθη της.
«Εις υγείαν… της επένδυσης», θα σχολίαζε δηκτικά κάποιος. Είναι σαφές ότι όλοι θέλουμε επενδύσεις στην Ελλάδα. Σε κάθε περίπτωση, όμως, μια εταιρεία με το εκτόπισμα της Lamda Development δεν μπορεί να πορεύεται στη… σιωπή. Και, ως άλλος «Φραπές» (στην πρόσφατη φαρσοκωμωδία της Εξεταστικής Επιτροπής της Βουλής για το σκάνδαλο του ΟΠΕΚΕΠΕ), να ακολουθεί το… δικαίωμα στη σιωπή και να απαξιώνει έτσι το αναφαίρετο και συνταγματικό δικαίωμα του ελληνικού λαού στην άμεση και διαφανή πληροφόρηση.
Διαβάστε επίσης: Τα… καθρεφτάκια της Lamda Development για τους «ιθαγενείς»
Οικονομικοί παρατηρητές πιστεύουν ότι υπάρχουν κάποιες αφώτιστες ζώνες σχετικά με τις προβληματικές παραμέτρους σε οικονομικές πτυχές της δραστηριοποίησης της Lamda Development.
Τα ερωτήματα είναι πάμπολλα και ζητούν απαντήσεις
– Ταμειακά διαθέσιμα, ισχυρές εισπράξεις και ανάγκη για νέο ομόλογο
Το 2024, τα ταμειακά διαθέσιμα του Ομίλου αυξήθηκαν κατά 191 εκατ. ευρώ και έφτασαν στα 679 εκατ. ευρώ, ενώ τα ταμειακά διαθέσιμα που αφορούν ειδικά το Ελληνικό ήταν 292 εκατ. ευρώ στις 31/12/2024. Επιπλέον, αναφέρεται δεσμευμένη, αλλά αχρησιμοποίητη, πιστωτική γραμμή 232 εκατ. ευρώ για το έργο και συνολικές ταμειακές εισπράξεις από πωλήσεις ακινήτων άνω του 1,1 δισ. ευρώ έως 28/2/2025. Πώς εξηγείται από την εταιρεία στους κατοίκους των όμορων δήμων το ότι, παρά αυτή την «πολεμική» ρευστότητα, η τελευταία επικαλείται «ανάγκες χρηματοδότησης του Ελληνικού» για νέο ομόλογο, την ώρα που βασικές υποδομές και δημόσιες παροχές για την περιοχή καθυστερούν και οι αρχικοί χρόνοι παράδοσης έχουν ήδη μετατεθεί;
– Προεισπραγμένες πωλήσεις κατοικιών vs πραγματική πρόοδος εργοταξίου
Σε αναφορές, η εταιρεία δηλώνει ότι μέχρι 28/2/2025 οι ταμειακές εισπράξεις από πωλήσεις ακινήτων στο Ελληνικό ξεπέρασαν το 1,1 δισ. ευρώ, με 589 εκατ. ευρώ να εισπράττονται μόνο το 2024, και ότι το 81% των 559 κατοικιών της ενότητας «Little Athens» έχει ήδη πουληθεί ή δεσμευθεί, ενώ το συνολικό CAPEX για κτίρια και υποδομές από την έναρξη του έργου μέχρι 31/12/2024 είναι μόλις 564 εκατ. ευρώ. Με ποια λογική ζητάει από τους κατοίκους και τους επενδυτές να αποδεχθούν ένα νέο ομόλογο «για την επιτάχυνση των έργων», όταν το μεγαλύτερο μέρος των πωλήσεων έχει ήδη προεισπραχθεί, αλλά το εργοτάξιο –ειδικά στα κομμάτια που αφορούν κοινόχρηστες υποδομές και όχι πολυτελείς κατοικίες– υστερεί εμφανώς σε ρυθμό ολοκλήρωσης;
– Καλά προχωρούν οι υποδομές, με υπολειπόμενη υποχρέωση 794 εκατ. ευρώ
Στην Ετήσια Έκθεση για το 2024, η εταιρεία λέει ότι τα έργα υποδομής στο Ελληνικό «προχωρούν ικανοποιητικά», αλλά ταυτόχρονα καταγράφει εναπομένουσα υποχρέωση υποδομών με παρούσα αξία 678 εκατ. ευρώ (που αντιστοιχεί σε συνολική υποχρέωση 794 εκατ. ευρώ) στις 31/12/2024, επιπλέον της υποχρέωσης για το τίμημα της γης, με παρούσα αξία 380 εκατ. ευρώ. Πώς μπορεί να θεωρείται «on track» η παράδοση των κρίσιμων έργων υποδομής προς όφελος των γειτονικών περιοχών, όταν το μεγαλύτερο μέρος της συμβατικής υποχρέωσης υποδομών παραμένει ακόμη μη εκτελεσμένο και στην πράξη μετακυλίεται να καλυφθεί με νέο δανεισμό μέσω ομολόγων, αντί να χρηματοδοτηθεί από τα ήδη πολύ υψηλά έσοδα του έργου;
– Διόγκωση εμπορικού κέντρου vs αφήγημα για Μητροπολιτικό Πάρκο
Η εταιρεία παρουσιάζει ως επιτυχία την αύξηση της μισθώσιμης επιφάνειας του The Ellinikon Mall από 90.000 τ.μ. σε 100.000 τ.μ., λόγω «ισχυρότερης του αναμενομένου ζήτησης», και την υπογραφή Heads of Terms για το 63% αυτής της GLA, καθώς και για το 76% της GLA του Riviera Galleria, με μισθώματα υψηλότερα από τα υφιστάμενα malls. Πώς απαντάει στους κατοίκους, που βλέπουν να προωθείται επιταχυνόμενα, και με κεφάλαια από ομολογιακές εκδόσεις, η μεγέθυνση του εμπορικού και τουριστικού σκέλους, ενώ το εμβληματικό Μητροπολιτικό Πάρκο των 2 εκατ. τ.μ. και οι ελεύθεροι δημόσιοι χώροι παραμένουν θολοί ως προς τα δεσμευτικά χρονοδιαγράμματα και την πραγματική τους προτεραιότητα;
– Ρεκόρ κερδοφορίας, αλλά υποαπόδοση στο ταμπλό
Για το 2024, η εταιρεία προβάλλει ιστορικά ρεκόρ, με αύξηση των εσόδων του Ομίλου κατά 48%, στα 665 εκατ. ευρώ, αύξηση EBITDA προ αποτιμήσεων κατά 30%, στα 171 εκατ. ευρώ, άνοδο καθαρών κερδών κατά 71%, στα 46 εκατ. ευρώ, και αύξηση NAV στα 1,445 δισ. ευρώ ή 8,28 ευρώ ανά μετοχή, ενώ το συνολικό χρέος, μαζί με μισθώσεις και την παρούσα αξία του τιμήματος της γης στο Ελληνικό, ανέρχεται στο 1,754 δισ. ευρώ και το προσαρμοσμένο χρέος –αν προστεθεί και η υποχρέωση υποδομών– φτάνει στα 2,432 δισ. ευρώ, με δείκτη μόχλευσης περίπου 58,5%.
Πώς εξηγεί στους μικρομετόχους και στους πολίτες των γύρω δήμων το ότι, παρά αυτήν την εικόνα «ισχυρής ανάπτυξης», η μετοχή κινείται περίπου στα 7,1 ευρώ ανά μετοχή, κάτω από το ανακοινωμένο NAV ανά μετοχή και με αρνητική 12μηνη απόδοση γύρω στο -2%, υποαποδίδοντας σημαντικά σε σχέση με την ελληνική αγορά, που στο ίδιο διάστημα έχει άνοδο άνω του 40%, και παρ’ όλα αυτά επιλέγει να αυξήσει περαιτέρω τη μόχλευση μέσω ομολόγων, αντί να κατευθύνει τα κέρδη και τις ταμειακές ροές στη μείωση χρέους και στην έγκαιρη παράδοση των υποσχεμένων δημόσιων έργων στο Ελληνικό;
Όσο συνεχίζουν να μένουν αναπάντητα τα παραπάνω ερωτήματα τόσο θα πολλαπλασιάζονται οι σκιές γύρω από τη Lamda Development.
Είναι αυτονόητο ότι το «Π» έχει ανοιχτές τις σελίδες του σε κάθε απάντηση της εταιρείας στο σύνολο των παραπάνω ερωτημάτων, που έχουν τεθεί πλέον και δημόσια.
